中國(guó)最大的鞋履零售商百麗國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“百麗國(guó)際”）計(jì)劃將旗下運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)在本月底正式提交赴港IPO申請(qǐng)，預(yù)計(jì)募資10億美元，最快在今年下半年完成上市。

　　根據(jù)C叔得到的消息，百麗國(guó)際已聘請(qǐng)美銀美林和摩根士丹利為其安排IPO事宜。

　　2017年7月27日，百麗國(guó)際宣布在港交所退市。而在2天前的7月25日（開曼群島時(shí)間），百麗國(guó)際以協(xié)議安排方式提出的私有化建議正式生效——高瓴資本聯(lián)手鼎暉投資，以及百麗國(guó)際的執(zhí)行董事于武和盛放組成的財(cái)團(tuán)以68億美元（531億港元）完成對(duì)百麗國(guó)際的私有化。

　　盡管這一交易額創(chuàng)造了港股史上最大的私有化記錄，但與百麗國(guó)際巔峰時(shí)期近1500億港元的市值相去甚遠(yuǎn)。

　　私有化后，高瓴資本持有公司57.6％的股份，鼎暉投資持有11.9％的股份，參與私有化財(cái)團(tuán)的公司管理層，包括于武和盛放共持有30.5％的股份。

　　百麗國(guó)際退市前的財(cái)報(bào)顯示，在截至3月底的2017財(cái)年中，百麗國(guó)際的收入增長(zhǎng)2.2％至417億元，其中運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)收入獲得15.4％的增幅。

　　此外根據(jù)百麗國(guó)際官方提供的資料，2018財(cái)年集團(tuán)終端零售總額超500億元，運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)和銷售預(yù)計(jì)取得超過(guò)20％以上的增長(zhǎng)。若以20％為基數(shù)計(jì)算，運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)2018財(cái)年的收入約為273億元，利潤(rùn)預(yù)計(jì)約為13億元。去年“雙11”期間，百麗國(guó)際運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)的線上銷售同比增加110％。

　　不過(guò)，百麗國(guó)際運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)的規(guī)模和業(yè)務(wù)模式可能是影響資本市場(chǎng)判斷的兩個(gè)關(guān)鍵因素。

　　無(wú)論是國(guó)際品牌Nike和Adidas，還是在香港上市的國(guó)產(chǎn)品牌李寧、安踏，它們的市值均超過(guò)百麗國(guó)際運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)給出的估值上限——250億美元，其中截止6月6日封盤，李寧309.86億港元的市值成為最有可能被百麗趕超的。

　　而更為關(guān)鍵的則是業(yè)務(wù)模式上，百麗運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)采取的是分銷代理模式，包括Nike、Adidas、puma等品牌，幾乎沒有品牌的控制權(quán)，以量取勝。過(guò)去幾個(gè)財(cái)年，百麗的鞋類產(chǎn)品平均毛利率超過(guò)65％，而運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)的毛利率不足5％，嚴(yán)重拖了后腿。