另有知情人補充介紹，Tiffany 目前已聘請顧問審核 LVMH集團的報價，但目前此事尚處于保密階段，雙方都未作出正面回應(yīng)，能否最終達(dá)成交易尚且是未知數(shù)。雖然 LVMH集團對 Tiffany的確切報價尚不得知，但應(yīng)該這筆交易如若達(dá)成，將必定是百億美元以上級別，當(dāng)屬 LVMH集團迄今最大一筆收購案。

那么，坐擁 Louis Vuitton (路易威登），Dior (迪奧）等頂級奢侈品牌，全球頭號奢侈品集團 LVMH 為何要豪擲百億美元拿下 Tiffany ？這筆交易的勝算究竟有多大？《華麗志》將從四個角度進行解析：

從財務(wù)角度看，LVMH“吞下”Tiffany不成問題

從事單一品牌珠寶業(yè)務(wù)的 Tiffany 和橫跨多品類的奢侈品集團 LVMH 相比，體量相差頗為懸殊：

截止10月25日收盤，Tiffany當(dāng)日股價每股 98.55美元，今年累計上漲22%，當(dāng)前市值119億美元。同日，LVMH集團股價收于每股383.9歐元，接近歷史高點，今年已累計上漲49%，總市值 1932億歐元（約合2140億美元），是 Tiffany 的 18倍。

• Tiffany 2018年的銷售額為43.8億美元，凈利潤 5.6億美元。
• LVMH 集團2018年的總銷售額為 468.3億歐元，凈利潤 63.5億歐元。

（當(dāng)前匯率 1歐元約合 1.1美元）

截止 2018年年底，LVMH 集團賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為 46.1億歐元（約合 51億美元），總資產(chǎn) 743億歐元，資產(chǎn)負(fù)債率為 54%，其中，長期銀行貸款和短期銀行貸款分別為 60億和50億歐元。假設(shè) LVMH為本次交易新增 100億歐元負(fù)債，對財務(wù)健康水平將不會產(chǎn)生太大的影響。

LVMH集團近年來一直保持著穩(wěn)健的增長。10月9日公布的2019財年第三季度關(guān)鍵財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其凈銷售額同比增長17%至133億歐元，有機增長 11%，超出分析師預(yù)期。（詳見《華麗志》相關(guān)報道：LVMH集團最新季報：凈銷售額同比大增17%，時裝皮具增幅達(dá)22%）。

股權(quán)高度分散，價格是決定因素

值得注意的是，Tiffany 目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)相當(dāng)分散，雅虎財經(jīng)網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，截止2019年6月底，其最大股東為共同基金管理公司 Vanguard Group, Inc. ，但持股比例也只有10.72%；前十大股東基本都是基金管理公司，分別為：Vanguard Group, Inc. 、Blackrock Inc. 、Lone Pine Capital, LLC 、JP Morgan Chase & Company、Bank of America Corporation、Egerton Capital Limited Partnership、State Street Corporation、Price (T.Rowe) Associates Inc、Invesco Ltd. 、First Eagle Investment Management, LLC。其中，排名第十的 First Eagle 持股僅有 2.39%。

這或許意味著，Tiffany 是否接受 LVMH的收購要約，將主要取決于 LVMH的報價能否達(dá)到多數(shù)股東對投資回報的預(yù)期。

處于調(diào)整期的 Tiffany 業(yè)績表現(xiàn)向好，中國市場表現(xiàn)突出

在美元走強、中美貿(mào)易戰(zhàn)對華出口關(guān)稅增加、中國國內(nèi)市場銷售稅下調(diào)等因素影響下，更多中國奢侈品消費者減少了在美國的旅游購物支出，導(dǎo)致 Tiffany在美國和其他傳統(tǒng)旅游零售市場的銷售額出現(xiàn)雙位數(shù)下滑，但同時對中國本地市場有一定促進作用 ——Tiffany 在8月公布的第二季度財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，中國大陸市場取得了雙位數(shù)增長的突出表現(xiàn)，加之營銷費用的大幅縮減，該季度的盈利情況好于分析師預(yù)期。（詳見《華麗志》相關(guān)報道：Tiffany上季度中國大陸銷售實現(xiàn)兩位數(shù)增長，品牌咖啡館將進駐香港和上海門店）

近年來，Tiffany 采取的年輕化策略取得了可觀的成效，為觸達(dá)更多千禧一代消費者，品牌陸續(xù)推出了吊墜、耳環(huán)等定價更親民的輕奢珠寶產(chǎn)品。

值得一提的是，如若這筆交易達(dá)成，同時意味著 Tiffany 首席執(zhí)行官 Alessandro Bogliolo 將再度回歸 LVMH集團“大家庭”，他此前曾任LVMH集團旗下意大利奢侈珠寶品牌 BVLGARI （寶格麗）首席運營官，效力該公司16年之久。Alessandro Bogliolo 近期正積極推進 Tiffany 品牌走向更高端市場。今年早些時候，他向投資人表示，品牌在推出更高價位的鉆石和珠寶產(chǎn)品這一策略上已取得了初步成果。

LVMH 的收購動機：強化珠寶業(yè)務(wù)，加碼美國市場

將 Tiffany收入麾下，不僅顯示出 LVMH集團對強化珠寶業(yè)務(wù)的濃厚興趣，同時也是其近年來積極拓展美國市場的具體舉措（從銷售額來看，美國是其僅次于亞洲的第二大市場）。

本月，LVMH集團旗艦品牌 Louis Vuitton （路易威登）皮具工坊落戶美國德克薩斯州，同樣印證了集團拓展美國市場的雄心。（詳見《華麗志》此前相關(guān)報道：德州皮具工坊落成，更多 Louis Vuitton 包袋將成為“美國制造”）

今年1月到9月，LVMH集團手表和珠寶部門的凈銷售額同比增長8%至32.6億歐元，有機增長4%。LVMH集團旗下目前共有75個品牌，其中珠寶品牌包括：BVLGARI（寶格麗）、CHAUMET（尚美巴黎）、FRED（弗雷德）和 Repossi（雷波西）。

此番收購 Tiffany，無疑將在很大程度上強化 LVMH集團的珠寶矩陣實力。2011年，LVMH 以52億美元的價格通過換股方式從寶格麗創(chuàng)始家族手中收購了這一意大利頂級珠寶品牌，大幅提升了珠寶業(yè)務(wù)的權(quán)重；2015年5月，又收購意大利高級珠寶品牌 Repossi 42%的股權(quán)，今年5月增持股權(quán)至69%，實現(xiàn)控股。

（詳見《華麗志》相關(guān)報道：大事記：2011年 LVMH 37億歐元收購意大利珠寶公司寶格麗Bulgari；LVMH集團加大對意大利高級珠寶品牌 Repossi的投資，成為最大股東）

LVMH 的主要競爭對手，法國奢侈品公司 Kering （開云）集團和瑞士 Richemont（歷峰）集團各自的珠寶業(yè)務(wù)矩陣如下：

• Kering 集團旗下珠寶品牌包括：Boucheron（寶詩龍）、Qeelin（麒麟珠寶）和 Pomellato（旗下品牌 Pomellato和 Dodo）
• Richemont 集團旗下珠寶品牌包括：Cartier（卡地亞）、Van Cleef & Arpels（梵克雅寶）和 Giampiero Bodino（博蒂諾）以及剛剛接手控股權(quán)的 Buccellati （布契拉提）。

附錄：《華麗志》記錄LVMH集團2011年至今在其他領(lǐng)域的收購案例：

時裝與皮具：

• LVMH 集團大股東 Arnault家族完成收購 Christian Dior 集團剩余股權(quán)，持股比例增至94.2%（2017年）
• LVMH集團斥資6.4億歐元，收購德國高檔旅行箱品牌 RIMOWA 80%股權(quán)（2016年）
• LVMH收購意大利奢華精紡品牌 Loro Piana (2013年)
• LVMH 集團控股英國鞋類設(shè)計師品牌 Nicholas Kirkwood(2013年)

葡萄酒和烈酒：

• LVMH集團首次收購桃紅葡萄酒制造商 Chateau du Galoupet 莊園：每瓶酒售價不超過15美元（2019年）
• LVMH 集團收購納帕谷知名酒莊 Colgin Cellars 60%股權(quán)（2018年）

• LVMH 收購600多年歷史的勃艮第著名酒莊（2014年）

香水和化妝品：

• 傳：LVMH集團或收購法國傳奇香水品牌 Jean Patou（曾力壓香奈兒五號，被評為“世紀(jì)之香”）（2018年）
• LVMH 收購法國獨立調(diào)香師品牌 Maison Francis Kurkdjian（2017年）

其他領(lǐng)域：

• LVMH 集團完成對奢華酒店和旅行集團 Belmond 的收購，估值32億美元 （2019年）
• LVMH 擊敗Prada 收購了米蘭咖啡館 Cova；細(xì)數(shù)LVMH 非核心業(yè)務(wù)（2013年）

丨信息來源：彭博社、路透社、《金融時報》、雅虎財經(jīng)

丨圖片來源：視覺中國