盡管自今年春季以來(lái)，美國(guó)大型時(shí)裝品牌的破產(chǎn)一直在上演，頻頻登上新聞，但歐洲的時(shí)裝品牌走向破產(chǎn)卻較為緩慢。然而，新冠疫情依然給它們帶來(lái)了傷害，加速了那些已經(jīng)在競(jìng)爭(zhēng)中苦苦掙扎的品牌衰落的過(guò)程。

由于疫情所導(dǎo)致的封城，從高街品牌如法國(guó)的Naf Naf和英國(guó)的Oasis，到意大利奢侈男裝品牌Corneliani，許多陷入困境的歐洲時(shí)裝品牌在今年夏天易手。與J.Crew集團(tuán)或 Men’s Wearhouse 的所有者 Tailored Brands 相比，這些公司可能規(guī)模很小，但歐洲的這股并購(gòu)浪潮可能已經(jīng)預(yù)示著在今年晚些時(shí)候，品牌破產(chǎn)和交易會(huì)加速發(fā)生。

給外來(lái)者的空間

奢侈品集團(tuán)和Mayhoola或Eurazeo這類大型投資基金，過(guò)去都是典型的時(shí)尚和奢侈品資產(chǎn)收購(gòu)者，但在疫情爆發(fā)期間，這些公司大多避免達(dá)成新的交易。精品咨詢公司 Savigny Partners 的管理合伙人Pierre Mallevays說(shuō)：奢侈品集團(tuán)正忙于應(yīng)對(duì)旗下品牌所面臨的挑戰(zhàn)。就LVMH而言，也忙于以160億美元收購(gòu)蒂芙尼(Tiffany & Co.)的交易，而大多數(shù)私募基金“本質(zhì)上是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，需要一些不確定性驅(qū)散后，它們才會(huì)投身其中。”

因疫情而被迫出售的歐洲品牌規(guī)模小于美國(guó)品牌，而且在多數(shù)情況下，這些品牌已經(jīng)相當(dāng)疲弱。高管獵頭和治理咨詢公司 Boyden 的管理合伙人Anne Raphael表示，由于傳統(tǒng)買家在等待更大的收購(gòu)對(duì)象，“這為‘外來(lái)’投資者提供了一個(gè)可以行動(dòng)的機(jī)會(huì)。”

今年夏天出現(xiàn)的“拯救”各種歐洲品牌的投資者中，有一些意想不到的參與者，它們?cè)谝咔槌霈F(xiàn)前的牛市期間，要么對(duì)收購(gòu)沒(méi)有能力，要么沒(méi)有興趣。但是它們每一個(gè)都有自己特定的目標(biāo)。

直面消費(fèi)者的誘惑

歐洲本土高街品牌和購(gòu)物中心里的時(shí)裝品牌，雖然在其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)顯得很大，但很少能在海外達(dá)成成功擴(kuò)張，因此它們是在疫情停擺期間崩潰最快的品牌之一。由于受到門店昂貴租金的壓力，但缺乏國(guó)際品牌的談判影響力和市場(chǎng)規(guī)模，多年來(lái)，這些品牌一直難以在款式或價(jià)格上與Zara和H&M等品牌競(jìng)爭(zhēng)。

在英國(guó)，Aurora Fashions集團(tuán)旗下廣受歡迎的Oasis和Warehouse品牌就遭受重挫，它們?cè)?月份關(guān)閉了門店。當(dāng)沒(méi)有投資者愿意買下整個(gè)業(yè)務(wù)時(shí)，英國(guó)電商公司 Boohoo 突然出現(xiàn)，以525萬(wàn)英鎊的價(jià)格收購(gòu)了它們的電商業(yè)務(wù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，投行Jefferies的分析師Andrew Wade稱這個(gè)價(jià)錢簡(jiǎn)直“不足為道”。

Boohoo的計(jì)劃是，通過(guò)其電商網(wǎng)站，讓這些品牌保持活力，同時(shí)迅速將設(shè)計(jì)、制造和分銷轉(zhuǎn)移到集團(tuán)自身的系統(tǒng)上，其最早將于9月中旬重新推出這些品牌。Boohoo 公司曾在NastyGal品牌上有效部署這一策略，前者在2017年獲得了NastyGal 的商標(biāo)和客戶名單。

“我們?cè)谘杆僬�合新品牌方面有著良好的業(yè)績(jī)記錄，”該公司首席執(zhí)行官John Williams Lyttle在6月與投資者的電話會(huì)議上表示。去年，Boohoo 還收購(gòu)了瀕臨倒閉的英國(guó)品牌 Coast 和 Karen Millen 的版權(quán)。Lyttle表示，隨著并購(gòu)機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，該公司將繼續(xù)進(jìn)行“機(jī)會(huì)性收購(gòu)”。

在日益關(guān)注保護(hù)就業(yè)的社會(huì)政治環(huán)境中，這樣的交易算不上理想，Boohoo就因其供應(yīng)鏈中涉嫌濫用勞工而面臨審查。但它們表明，盡管時(shí)尚市場(chǎng)越來(lái)越青睞那些規(guī)模最大、最有實(shí)力的品牌，但投資者仍然看到了失敗的小品牌身上也存在機(jī)會(huì)——一旦它們脫離了成本基礎(chǔ)的話。

目前面臨破產(chǎn)的美國(guó)大品牌，如果實(shí)體店業(yè)務(wù)不能改善，也同樣可能被分拆，只能重啟電商業(yè)務(wù)。目前，市場(chǎng)還不清楚像亞馬遜時(shí)尚(Amazon Fashion)這樣的大型平臺(tái)公司是否會(huì)參與這這樣的收購(gòu)行動(dòng)。迄今為止，亞馬遜時(shí)尚一直專注于銷售謹(jǐn)慎、中立的私有品牌。奢侈品電商平臺(tái) Farfetch 也可以通過(guò)其New Guards Group部門進(jìn)行收購(gòu)。New Guards Group在力圖抓住這一機(jī)會(huì)，收購(gòu)了Opening Ceremony等時(shí)尚品牌。

供應(yīng)鏈保護(hù)

消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品在哪里以及如何生產(chǎn)的興趣日益濃厚，加上各品牌之間為爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商而展開(kāi)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，這可能使工廠和手工藝成為下一輪并購(gòu)中的一個(gè)關(guān)鍵主題，尤其是對(duì)奢侈品行業(yè)而言。一些政府擔(dān)心本國(guó)會(huì)失去與生產(chǎn)設(shè)施相關(guān)的文化價(jià)值和就業(yè)機(jī)會(huì)，而品牌則擔(dān)心失去與倒閉或被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手收購(gòu)的供應(yīng)商的聯(lián)系。

去年，馮氏家族的奢侈品投資部門 First Heritage Brands未能找到買家，導(dǎo)致其旗下廣受喜愛(ài)的時(shí)裝品牌Sonia Rykiel被清盤。但今年，盡管疫情打擊了鞋業(yè)前景，它們還是成功出售了不太知名的鞋履品牌 Clergerie。值得注意的是，當(dāng)Mirabaud資產(chǎn)管理公司上個(gè)月收購(gòu)這家鞋履品牌時(shí)，該基金的董事們表示，他們感興趣的不僅僅是這個(gè)品牌，還有該公司位于前法國(guó)鞋業(yè)中心 Isère的工廠。

“該品牌是法國(guó)高端制鞋業(yè)僅存的幾個(gè)幸存者之一，也是一個(gè)真正的手藝中心，”法國(guó)前政府部長(zhǎng)、Mirabaud“Living Heritage”基金負(fù)責(zé)人Renaud Dutreil在電話中表示。為其他品牌供應(yīng)產(chǎn)品目前并不是這家公司的主要業(yè)務(wù)，但是Dutreil認(rèn)為這是未來(lái)的一個(gè)機(jī)會(huì)。“我們希望 Clergerie 能成為法國(guó)生產(chǎn)奢華鞋履的參考。”

在意大利，時(shí)裝制造是由大大小小的工坊組成的密集網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的，大多數(shù)產(chǎn)品在交付之前都要經(jīng)過(guò)多次倒手。供應(yīng)鏈?zhǔn)歉鶕?jù)每個(gè)系列不斷變化的需求而形成和重組的，時(shí)裝貿(mào)易團(tuán)體一直在游說(shuō)意大利政府提供更廣泛的支持，它們稱：在遭受廣泛破壞的情況下，生態(tài)系統(tǒng)的任何一部分都可能會(huì)消失。

“意大利的成衣系統(tǒng)相互關(guān)聯(lián)非常錦覓。它的供應(yīng)非常專業(yè)，”米蘭時(shí)裝周組織、意大利時(shí)裝商會(huì)總裁Carlo Capasa表示：“如果我們?cè)试S哪怕是最小的公司倒閉，那都會(huì)是一個(gè)巨大的損失。”

位于熱那亞的Corneliani為自己的品牌和Ralph Lauren等其他品牌生產(chǎn)絲綢領(lǐng)帶和豪華套裝。今年6月，該公司關(guān)閉了工廠，并向債權(quán)人申請(qǐng)合并。作為一個(gè)依賴批發(fā)業(yè)務(wù)的品牌，該品牌在適應(yīng)休閑服飾興起方面進(jìn)展緩慢，隨著百貨商店和多品牌精品店的衰落，其業(yè)務(wù)反彈前景進(jìn)一步暗淡。盡管如此，意大利政府還是進(jìn)行了干預(yù)，為其注入了1000萬(wàn)歐元，并入股了該公司。

Mallevays表示: “Corneliani需要向不那么正裝的產(chǎn)品過(guò)渡，同時(shí)保持其品牌的威望。它們被疫情套住了，意大利政府在出資為它們爭(zhēng)取時(shí)間。”

在疫情停擺期間，供應(yīng)商不得不暫停自己的業(yè)務(wù)，因各品牌需求下降，這些供應(yīng)商在未來(lái)幾季的訂單也會(huì)隨之減少，導(dǎo)致其財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步落后。分析師預(yù)計(jì)，規(guī)模較大的奢侈品公司將參與到保護(hù)供應(yīng)商和工藝的交易中來(lái)。多年來(lái)，LVMH和Chanel一直在收購(gòu)重要的供應(yīng)商，并可能加快收購(gòu)擁有專業(yè)技能的制革廠、工坊和手袋工廠的步伐。

非典型買家

事實(shí)證明，品牌與供應(yīng)商之間的垂直整合也可能走向相反的方向: 上個(gè)月，法國(guó)一家快時(shí)尚品牌 Naf Naf，在行政法院的批準(zhǔn)下，被出售給了總部位于土耳其和突尼斯的紡織品公司 SY International，該公司生產(chǎn)了該品牌約三分之一的產(chǎn)品。

巴黎Wingate銀行的創(chuàng)始人Stephane Cohen說(shuō)，Naf Naf最大的困難在于快時(shí)尚的反應(yīng)能力和緊湊的交貨時(shí)間。他表示: “對(duì) Naf Naf 來(lái)說(shuō)，最佳選擇是與其供應(yīng)商合作，盡可能地與顧客合作。”

Naf Naf 的訂單占 SY 在法國(guó)收入的一半，占其全球業(yè)務(wù)的近10% 。因此，供應(yīng)商在維持品牌運(yùn)營(yíng)方面既有既得利益，同時(shí)也可以防止將品牌出售給可能希望更換供應(yīng)商的競(jìng)爭(zhēng)者。

對(duì)于一家供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，成為零售商不是慣常的選項(xiàng)，更幾乎不是市場(chǎng)上的趨勢(shì)。但這筆交易突顯出，品牌大規(guī)模的破產(chǎn)可能會(huì)對(duì)非典型企業(yè)開(kāi)放并購(gòu)的機(jī)遇。由法院管理的交易仍然有利于財(cái)大氣粗的公司，但它們也會(huì)考慮哪個(gè)買家能保住大多數(shù)工作。SY 的報(bào)價(jià)承諾將保留100多家法國(guó)門店和900名員工，這有助于幫其達(dá)成協(xié)議。

應(yīng)對(duì)策略性挑戰(zhàn)

分析師預(yù)計(jì)：大型交易預(yù)計(jì)將在今年秋季開(kāi)始重新啟動(dòng)，大型集團(tuán)和全球私募基金將重新加入這一行列。預(yù)計(jì)企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量也將飆升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，也可能導(dǎo)致非常罕見(jiàn)的廉價(jià)交易。不過(guò)近期，小規(guī)模交易的可能仍將存在。

Baker McKenzie律所主管并購(gòu)的合伙人Alyssa Auberger表示：“任何一個(gè)仍然擁有‘彈藥’的人，都將尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行并購(gòu)。”

但她認(rèn)為，企業(yè)不會(huì)立即回到收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)以擴(kuò)大其規(guī)模的傳統(tǒng)模式上，而是將重點(diǎn)放在能夠幫助它們應(yīng)對(duì)具體挑戰(zhàn)的資產(chǎn)上，比如向電商和全渠道模式過(guò)渡，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈多樣化和安全，或提高可持續(xù)性。

“并購(gòu)可以幫助公司度過(guò)其煥新階段。企業(yè)將尋找那些能夠幫助其擺脫疫情影響的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)將幫助它們比以前更強(qiáng)大，“Auberger說(shuō)道。

“企業(yè)不僅要問(wèn)自己是否有能力購(gòu)買一項(xiàng)資產(chǎn)，還要問(wèn)自己能否整合這項(xiàng)資產(chǎn)，”她補(bǔ)充道。“要么，這項(xiàng)資產(chǎn)必須是能以優(yōu)惠價(jià)格獲得的真正寶藏，要么必須能夠幫助它們?cè)趹?zhàn)略上取得進(jìn)展。”