來(lái)源：投資者報(bào)

《投資壹線(xiàn)》汪下弟

萬(wàn)代服裝股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“萬(wàn)代股份”）正在沖擊IPO，公司本次募集的資金主要用于海灣工業(yè)區(qū)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)展示中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化升級(jí)改造建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金，總投資額為3.66億元。與此同時(shí)，萬(wàn)代股份的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手均已上市，包括晶苑國(guó)際（02232.HK）、南旋控股（01982.HK）、江蘇國(guó)泰（002091.SZ）等。

值得注意的是，作為ZARA、GiorgioArmani等著名服裝品牌的代加工廠(chǎng)，萬(wàn)代股份近三年的前五大客戶(hù)銷(xiāo)售額占營(yíng)收比例不低于60%，而2016至2018年，公司的壞賬準(zhǔn)備分別為1388.94萬(wàn)元、1281.35萬(wàn)元、1531.29萬(wàn)元，這些壞賬大部分來(lái)自公司的前五大客戶(hù)。

沖刺IPO

2019年6月28日，萬(wàn)代股份向中國(guó)證監(jiān)會(huì)上交了招股說(shuō)明書(shū)，計(jì)劃向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行2362.75萬(wàn)股，占公司發(fā)行后總股本的比例為25%。募集的資金主要用于三個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)，即海灣工業(yè)區(qū)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)展示中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化升級(jí)改造建設(shè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

上述四項(xiàng)的投資額分別為2.14億元、7293.38萬(wàn)元、2361.92萬(wàn)元、5559.16萬(wàn)元，投資額合計(jì)為3.66億元。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，海灣工業(yè)區(qū)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目的備案號(hào)為普發(fā)改審批字【2019】17號(hào)，項(xiàng)目環(huán)評(píng)批復(fù)/備案信息為普環(huán)評(píng)準(zhǔn)字【2019】0031號(hào)。該項(xiàng)目擬自建年產(chǎn)量200萬(wàn)件成衣產(chǎn)品的服裝加工生產(chǎn)基地，項(xiàng)目建筑工程費(fèi)總計(jì)為1.02億元。生產(chǎn)區(qū)域用房建筑面積為4.14萬(wàn)m，成品及原材料倉(cāng)儲(chǔ)用房1.73萬(wàn)m，綜合辦公樓總計(jì)6000m。

該項(xiàng)目選址位于大連市普蘭店區(qū)南山街道海灣社區(qū)，截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，發(fā)行人已與大連市國(guó)土資源和房屋局普蘭店國(guó)土資源分局就該項(xiàng)目擬選址用地簽訂《國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)出讓合同》，約定將位于6.47萬(wàn)m國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)出讓給萬(wàn)代股份。該項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)周期為24個(gè)月。

目前，《投資壹線(xiàn)》在大連市環(huán)境保護(hù)局官網(wǎng)僅發(fā)現(xiàn)研發(fā)展示中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化升級(jí)改造建設(shè)項(xiàng)目?jī)蓚�(gè)項(xiàng)目的備案信息。

大連市環(huán)境保護(hù)局官網(wǎng)顯示，萬(wàn)代服裝股份有限公司研發(fā)展示中心建設(shè)項(xiàng)目和萬(wàn)代服裝股份有限公司信息化升級(jí)改造建設(shè)項(xiàng)目的備案號(hào)分別為201921020200000049和201921020200000048，這兩個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)地點(diǎn)均位于遼寧省大連市中山區(qū)港浦路33號(hào)碧桂園達(dá)沃斯廣場(chǎng)。

圖表來(lái)源：大連市環(huán)境保護(hù)局官網(wǎng)——萬(wàn)代股份備案項(xiàng)目

研發(fā)展示中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化升級(jí)改造建設(shè)項(xiàng)目的備案信息與招股說(shuō)明書(shū)披露的內(nèi)容一致，且相關(guān)房產(chǎn)尚在建設(shè)中。

圖表來(lái)源：大連市環(huán)境保護(hù)局官網(wǎng)——研發(fā)展示中心建設(shè)項(xiàng)目備案信息

圖表來(lái)源：大連市環(huán)境保護(hù)局官網(wǎng)——信息化升級(jí)改造建設(shè)項(xiàng)目備案信息

針對(duì)海灣工業(yè)區(qū)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目仍未備案等相關(guān)問(wèn)題，《投資壹線(xiàn)》向萬(wàn)代股份發(fā)送調(diào)研函，對(duì)方回復(fù)稱(chēng)，“我司高度重視信息披露工作，嚴(yán)格按照《公司法》、《證券法》及中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定履行信息披露義務(wù)，請(qǐng)以我司公開(kāi)信息披露文件為準(zhǔn)。”

值得注意的是，招股說(shuō)明書(shū)顯示，2016年7月，萬(wàn)代股份旗下全資子公司——大連萬(wàn)代拉瓦多洗水服裝有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“拉瓦多服裝”）未辦理建筑工程施工許可證擅自施工，大連金普新區(qū)城市管理綜合執(zhí)法局對(duì)此下達(dá)了大金城行罰決字【2016】2616006號(hào)《行政處罰決定書(shū)》，責(zé)令15日內(nèi)補(bǔ)辦手續(xù)；處工程合同價(jià)款1.1%罰款20.9萬(wàn)元。

另一方面，2016年10月24日，大連金普新區(qū)環(huán)境保護(hù)局執(zhí)法人員在執(zhí)法檢查過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)拉瓦多服裝未經(jīng)審批擅自新建噴染車(chē)間及兩臺(tái)6噸燃煤蒸汽鍋爐，且水污染防治設(shè)施未經(jīng)驗(yàn)收主體工程已投入生產(chǎn)，因此，大連市金普新區(qū)環(huán)保局于2016年12月27日出具《大連市金普新區(qū)環(huán)境保護(hù)局行政處罰決定書(shū)》（大金普環(huán)罰決字【2016】33號(hào)），責(zé)令拉瓦多服裝停止違法行為，期限改正，并處罰款17.4萬(wàn)元。

而萬(wàn)代股份自身于2016年7月20日因“2015年11月6日申報(bào)出口海關(guān)單手冊(cè)申報(bào)錯(cuò)誤”，被大連海關(guān)罰款2000元；2018年11月13日，公司因“將G1和G2項(xiàng)價(jià)格申請(qǐng)錯(cuò)誤”，被上海浦江海關(guān)罰款5000元。

客戶(hù)集中

萬(wàn)代股份自成立13年以來(lái)，從事服裝加工及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，主要客戶(hù)包括印地紡集團(tuán)（ZARA母公司）、阿瑪尼集團(tuán)（GiorgioArmani）、綾致時(shí)裝（Jack&Jones、Only、VeroModa）、貝納通集團(tuán)（UnitedColorsofBenetton）等。

萬(wàn)代股份最先與印地紡集團(tuán)達(dá)成合作。2005年印地紡集團(tuán)旗下ZARA、Bershka、Pull&Bear成為公司客戶(hù)，2012年，MassimoDutti也成為公司客戶(hù)；2014年，阿瑪尼集團(tuán)旗下GiorgioArmani與公司合作；2017年，李維斯旗下LevisStrauss與公司合作；2018年，拉夫勞倫旗下PoloRalphLauren與公司合作。

印地紡集團(tuán)、阿瑪尼集團(tuán)分別來(lái)自于西班牙、意大利，因此歐洲地區(qū)成為公司產(chǎn)品的主要出口地。2016-2018年，萬(wàn)代股份出口歐洲地區(qū)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入分別為8.07億元、9.19億元、9.26億元，占營(yíng)收比例分別為78.26%、77.18%、74.84%。

值得注意的是，萬(wàn)代股份對(duì)大客戶(hù)的依賴(lài)性偏大。2016-2018年，公司對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為70.12%、65.35%、66.78%。

2018年公司的前五大客戶(hù)分別為印地紡集團(tuán)、綾致時(shí)裝、貝納通集團(tuán)、阿瑪尼集團(tuán)、思捷環(huán)球控股，銷(xiāo)售金額合計(jì)8.26億元，占營(yíng)收比例為66.78%；2017年前五大客戶(hù)分別為印地紡集團(tuán)、綾致時(shí)裝、阿瑪尼集團(tuán)、貝納通集團(tuán)、美邦服飾（002269.SZ），銷(xiāo)售金額合計(jì)7.78億元，占比65.35%；2016年前五大客戶(hù)分別為印地紡集團(tuán)、綾致時(shí)裝、阿瑪尼集團(tuán)、貝納通集團(tuán)、COFRAHoldingAG，銷(xiāo)售金額合計(jì)7.23億元，占比70.12%。

截至2018年12月31日，按欠款方歸集的應(yīng)收賬款期末余額來(lái)看，前五名客戶(hù)為BENETTON ASIA PACIFIC LTD.、美邦服飾、G.A. OPERATION SPA、ITX TRADING S.A.、愛(ài)特思亞太企業(yè)管理有限公司，余額分別為3971.21萬(wàn)元、3173.82萬(wàn)元、2184.35萬(wàn)元、1726.05萬(wàn)元、1545.91萬(wàn)元，合計(jì)約為1.26億元，占應(yīng)收賬款余額比例為48.92%。上述品牌分別由貝納通集團(tuán)、美邦服飾、阿瑪尼集團(tuán)、印地紡集團(tuán)運(yùn)營(yíng)。

2017年，應(yīng)收賬款期末余額前五名客戶(hù)的余額總計(jì)為1.26億元，占應(yīng)收賬款余額比例為49.27%；2016年，應(yīng)收賬款期末余額前五名客戶(hù)的余額總計(jì)為1.69億元，占應(yīng)收賬款余額比例為63.24%。

此外，2016-2018年，萬(wàn)代股份的壞賬準(zhǔn)備分別為1388.94萬(wàn)元、1281.35萬(wàn)元、1531.29萬(wàn)元，呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)。

2016-2018年，公司的營(yíng)收分別為10.38億元、11.97億元、12.41億元，歸屬于凈利潤(rùn)分別為6034.92萬(wàn)元、2411.43萬(wàn)元、6286.39萬(wàn)元。

萬(wàn)代股份出口產(chǎn)品享受增值稅出口退稅政策，2016-2018年，公司收到增值稅出口退稅金額分別為9159.23萬(wàn)元、1.11億元、1.11億元，若將退稅金額從當(dāng)年凈利潤(rùn)中剔除，公司分別虧損3124.31萬(wàn)元、8737.52萬(wàn)元、4813.86萬(wàn)元，合計(jì)虧損金額為1.67億元。（投資壹線(xiàn)出品）■